“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運營方案這次真的漸行漸了。多位接人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會超過30%。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，養(yǎng)老金投資運營方案出臺突破了觀念和體制的雙重“禁錮”，數(shù)萬億的養(yǎng)老基金終于可以運轉(zhuǎn)起來保值增值�！胺桨笐�(yīng)該會比較快公布，但真正到執(zhí)行還需要很長的一段時間�！编嵄�文說。

另有接官方的消息人士在接受本報記者采訪時推測，如果一切程序正常，這個方案最快可能會在本周發(fā)布。本報記者就此向官方求證，但未獲明確答復(fù)。

人社部官網(wǎng)6月26日發(fā)布通知稱，將于6月30日(本周二)召開“中國社會保險發(fā)展年度報告(2014)”新聞發(fā)布會，屆時可能會有進一步的消息。

投資股市上限或為30%

一位接人社部的專家對《第一財經(jīng)日報》記者表示，養(yǎng)老金投資運營方案對養(yǎng)老金入市做了明確的規(guī)范，包括養(yǎng)老金投資的種類、方式、監(jiān)管等方面。

該專家還表示，此次養(yǎng)老金投資運營方案的意義除了有利于養(yǎng)老金保值增值外，另一個好處是有利于盤活財政資金。

養(yǎng)老金是社�；�金的重要組成部分，大約占整個社�；�金的90%。根據(jù)統(tǒng)計公報，2017年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。若加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。這3.5萬億元資金沉睡在全國各地的財政專戶中，只收取2%的利息，貶值嚴(yán)重。

李克強總理非常重視盤活財政存量資金。6月10日的常務(wù)會議又一次明確推進財政資金統(tǒng)籌使用措施，更好地發(fā)揮積極財政政策穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生作用。養(yǎng)老金投資運營方案出臺后，“沉睡的資金”無論是入股市，還是以股權(quán)投資的方式參與國家的重點工程等其他投資方式，都將大大提高資金的使用效率和收益。

股市是養(yǎng)老金投資中一個重要的方向。多位知情人士向本報記者表示，方案規(guī)定養(yǎng)老金入股市的比例最高不超過30%，與企業(yè)年金投資股市的比例相同。30%這條線也是全國社保基金理事會在投資實踐中遵循的界限。

全國社�；�金理事會副理事長王忠民日公開表示，目前二級市場上社�；�金的資產(chǎn)配置份額在30%左右。而按照相關(guān)政策規(guī)定，全國社�；�金投資股票的比例最高為40%。

2011年開始實行的《企業(yè)年金基金管理辦法》第48條第三款規(guī)定，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品以及股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品(股票投資比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的30%。

“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運營持審慎的態(tài)度。但擺在決策者面前的另一個現(xiàn)實是，3.5萬億元養(yǎng)老金的貶值風(fēng)險以及分散在地方財政專戶中不可知的狀態(tài)。

上述消息人士稱，這十多年來，養(yǎng)老保險的財政專戶滾存了超過3萬億元的財政資金，地方政府從來沒有公布過這些資金的財務(wù)狀況、記賬利率等，中央和民眾很難掌握這些錢的真實狀況。

“投資運營方案執(zhí)行之后，一部分資金會從財政專戶轉(zhuǎn)向全國社保基金理事會的賬戶。這是個從‘暗箱’到‘明賬’的過程，對于地方財政來說是有一定壓力的�！边@位人士稱。

養(yǎng)老金入市規(guī)模超萬億?

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者測算，當(dāng)前已經(jīng)超過3000億元的養(yǎng)老金在股市中投資運營。其中包括全國社保資金理事會受托運營的九省份做實個人賬戶的資金和廣東省滾存的養(yǎng)老金，以及企業(yè)年金中投資股市的資金。

根據(jù)《2017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存7689億元，由此推算年金入股市的資金超過2500億元。

截至2017年，九個試點省份做實個人賬戶資金1105.55億元;廣東省委托資金1053.98億元。由此可以推算，做實個人賬戶資金和廣東省委托資金中也各有超過300億進入股市。與企業(yè)年金的入股市資金相加可知，目前股市中投資運營的養(yǎng)老金約3200億元。若再加上已簽訂協(xié)議、正分批到位中的山東省的千億元養(yǎng)老金，股市養(yǎng)老金的規(guī)模會達(dá)到3500億元。

那么，養(yǎng)老保險投資運營方案啟動之后，全國入市的養(yǎng)老金會有多大規(guī)模呢?根據(jù)統(tǒng)計公報，2017年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。若加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。

若養(yǎng)老金投資運營方案出臺，這3.5萬億元均可以進入資金盤子進行多元化投資。按照30%的比例，那么養(yǎng)老基金可以進入股市的金額約為1.05萬億元。但這只是個理論上的數(shù)據(jù)，實際上最終能夠進入股市的資金量可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于1萬億。

鄭秉文認(rèn)為，萬億是一個樂觀的推算�！鞍凑辗桨�，應(yīng)該是地方上解到中央的養(yǎng)老金中的30%可以投入股市，如果全國滾存是3，那可能上解中央的可能只有1，進入股市的只是1的30%。”按照鄭秉文的這種測算，最終能夠進入股市的可能只有3000億元左右。

但鄭秉文認(rèn)為，養(yǎng)老金投資運營方案出臺的意義并不在于入股市的資金量，而在于它突破了觀念和體制的雙重“禁錮”。

他說，長期以來，由于受到“養(yǎng)老金不能入股市”這一觀念束縛，養(yǎng)老金投資運行方案幾度夭折，這次能夠出臺是一大進步。中國養(yǎng)老保險基金散落在上千個統(tǒng)籌單位中，很多是在縣一級，集中起來難度非常大，養(yǎng)老金投資方案一旦出臺，對統(tǒng)籌層次低這一國情來說是一大突破。

誰來“操盤”?

上述接人社部的專家稱，此次方案出臺對于養(yǎng)老金改革能起到推進的作用，但在體制上并不能算是根本性的改革，廣東、山東已經(jīng)走到前面。

2012年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社�；�金會與廣東省人民政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余資金1000億元，該委托資金并入全國社�；�金統(tǒng)一運營。2017年，受托管理的廣東委托資金委托期限從2年延長至5年。

2017年末，廣東委托資金權(quán)益1054億元。自受托投資以來至2017年末，廣東省委托資金累計投資收益約177億元。

今年初，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，山東省政府與全國社�；�金理事會簽訂了1000億元基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余的委托投資管理合同，委托期限也是5年。全國社�；�金會待資金按計劃分期劃撥到賬后及時開展投資運營。

2017年底，社�；�金會管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)到15289.60億元，基金權(quán)益14509.57億元，收益率達(dá)到11.43%，高于同期通貨膨脹率9.43個百分點。

王忠民日公開表示，在二級市場，社保基金從來沒有低于25%以下的配額，其資金規(guī)模已經(jīng)從最初的幾百億元，增至現(xiàn)在的1700億元。這批資金對社�；�金的年化收益起到了主要的基石作用。

從本報記者的采訪來看，全國社保基金理事會有很大概率成為養(yǎng)老金入市的受托機構(gòu)，但至于養(yǎng)老金是從地方上解到中央之后，由中央作為統(tǒng)一委托人，還是像廣東、山東那樣，每個省份自愿與社�；�金理事會簽訂委托協(xié)議，仍是未知數(shù)。