2008年金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致全球養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)�？s水21%，由此，2009年初華爾街日?qǐng)?bào)甚至對(duì)養(yǎng)老金的積累模式和社會(huì)保障模式展開(kāi)新一輪的討論。而隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，全球金融市場(chǎng)逐步走出危機(jī)，2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)、大幅增加。

韜睿惠悅咨詢(xún)公司2010年2月特此發(fā)布《全球養(yǎng)老金資產(chǎn)研究》報(bào)告，覆蓋13個(gè)全球最大的養(yǎng)老金市場(chǎng)(P13)，具體包括澳大利亞、加拿大、巴西、法國(guó)、德國(guó)、香港地區(qū)、愛(ài)爾蘭、日本、荷蘭、南非、瑞士、英國(guó)和美國(guó)，其中巴西和南非第一次進(jìn)入研究。報(bào)告對(duì)金融危機(jī)以來(lái)的全球養(yǎng)老金積累趨勢(shì)作出了概括性的分析。本專(zhuān)欄結(jié)合其他資料，在此摘錄和匯總，以提供一些啟示。

全球養(yǎng)老金市場(chǎng)止跌企穩(wěn)

總體上，2009年全球13個(gè)養(yǎng)老金主要市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模為23.29萬(wàn)億美元，繼2008年下降25%后，2009年全球養(yǎng)老基金的資產(chǎn)總規(guī)模上升了10%(以美元計(jì)); 2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占到全球均GDP的70%，雖然低于10年前的76%，但已恢復(fù)到了2006年的水，且明顯高于2008年58%的水。

2009年，幾乎所有國(guó)家的養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模都顯著增長(zhǎng)，這使過(guò)去5年的增長(zhǎng)率為正。唯一例外的是日本，雖然2009年有正增長(zhǎng)，但其五年期的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率仍然為負(fù)。美國(guó)、日本和英國(guó)是世界上最大的養(yǎng)老金市場(chǎng)，盡管過(guò)去十年里他們?cè)谌�球養(yǎng)老金市場(chǎng)的份額有所下降，但目前仍分別占13個(gè)養(yǎng)老金市場(chǎng)(P13)的57%、14%和8%份額。而其中7個(gè)養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國(guó)家(P7)，其養(yǎng)老金資產(chǎn)占13個(gè)養(yǎng)老金市場(chǎng)(P13)的94%。

DC型養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)占比增加

按照養(yǎng)老金計(jì)劃DB(確定收益)和DC(確定給付)兩大類(lèi)別分解，十年來(lái)，全球DC和DB養(yǎng)老金計(jì)劃的資產(chǎn)都在不斷增長(zhǎng)，但DC計(jì)劃的增長(zhǎng)速度相對(duì)明顯高于DB計(jì)劃，因此總體上DC占比不斷提高，DB占比不斷降低。1999年至2009年,P13中DC、DB計(jì)劃的資產(chǎn)規(guī)模復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為6.4%和1.6%。

目前DC計(jì)劃資產(chǎn)約占全部養(yǎng)老金資產(chǎn)的42%，其中DC資產(chǎn)比例較大(超過(guò)50%)的國(guó)家有澳大利亞、香港地區(qū)、南非、巴西、瑞士和美國(guó);而日本基本上全部為DB計(jì)劃，荷蘭原來(lái)全部是DB計(jì)劃，目前有向DC計(jì)劃轉(zhuǎn)向的趨勢(shì)(2003年底其養(yǎng)老金資產(chǎn)基本全部是DB計(jì)劃)。而加拿大是過(guò)去十年中唯一一個(gè)DC計(jì)劃資產(chǎn)相對(duì)DB計(jì)劃資產(chǎn)減少了的國(guó)家。

資產(chǎn)配置調(diào)整方向

在資產(chǎn)配置方面，13個(gè)全球最大的養(yǎng)老金市場(chǎng)(P13)的資產(chǎn)配置比例為：股票54.4%、債券26.9%、現(xiàn)金1.3%和另類(lèi)資產(chǎn)17.4%(見(jiàn)表3)。其中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例最大的主要是美國(guó)、英國(guó)和澳大利亞，而荷蘭、瑞士和日本則采取更為保守的投資策略，配置較多的債券和較少的股票。而在澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國(guó)和美國(guó)這7個(gè)養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國(guó)家(P7)中，2009養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)債券比例下降、股票比重上升的特點(diǎn)：對(duì)債券的配置從20的25%增加到了2008年的32%，但在2009年又跌回到了27%。對(duì)股票的配置則在2009年大幅上升到了54%。另類(lèi)資產(chǎn)的比重在過(guò)去5年間從12%上升到了17%。