6月29日晚間，人社部、財政部聯合發布了《基本養老保險基金投資管理辦法》，向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2015年7月13日。

征求意見稿明確，養老基金包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民養老基金。各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營。其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。

按照現有全國3.5萬億養老保險基金來看，理論上將有超過1萬億的養老金可以入市。不過，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在接受記者采訪時說：“能夠集中起來拿到全國社保基金理事會進行集中投資的養老金規模可能只有2萬億左右，這樣算的話，大概有6000億投資股市，規模也不算小。”

為何要入市

養老金躺在銀行睡大覺且加速貶值

根據公開數據顯示，我國職工養老保險總收入2.33萬億，支出1.98萬億，結余3458億元，累計結余3.06萬億元。

但按照現行規定，為保證養老基金安全，除預留2個月的支付費用外，基金應全部購買國債和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經營性事業。因此，逐年積累的全國養老金，一直躺在銀行睡大覺且加速貶值。

與養老金貶值相對應的便是未來養老金收支面臨巨大壓力。據測算，我國60歲以上老年人口目前達到14.9%，2020年將達到19.3%，2050將達到38.6%。與此同時，勞動人口的數目在下降，撫養比也在逐步升高。另外，養老金待遇也需要剛性增長。

那么，化解養老金未來資金缺口壓力除了開源節流之外，便是入市，對其進行主動管理。

入市討論

不能指望其用來救市

對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員蘇培科表示，不能把養老金入市想得太美，一定要極為慎重。因為隨著未來老齡化的到來，養老金的缺口會越來越大，這就要求對于這筆資金的運作務必要安全第一，不能有任何閃失，而股票市場根本不能保證100%的贏利，因此投資者千萬不要把養老金入市“救市”想得太美。

蘇培科還特別指出，其實歐美一些國家之所以不允許將基本養老金投入股市及金融衍生品，不是說他們的金融機構沒有能力，主要是由于股市風險太大，一旦金融市場低迷、經濟不景氣，基本養老保險充當著社會穩定的最后一道防線，一旦虧蝕了老百姓的養命錢，結果可想而知。

對于如何做實我國的養老金賬戶，蘇培科指出，除了提高養老金存量部分的管理運營效率外，關鍵還是要拓展增量部分。比如，這些年我國的財政收入大幅飆升，只要每年從中稍微多拿出一點，相信解決養老金的缺口應該不成問題，而且公共財政有責任也有義務來搞社會保障等公共服務。另外，全民所有制的國企、央企現在已經成了最賺錢的企業，他們的利潤有必要適當地向社會養老體系劃撥。同時，應該加快發展、壯大補充養老金的規模，實現多元化的養老保障。

經濟學博士馬紅漫也撰文指出，未來希望借助“養老金入市”提振股市只是部分股民一廂情愿的臆測。因為作為“保命錢”的養老金本來就不可能是“托市”工具，只是年來股市未能走出頹勢，深受失血之痛的部分股民將“國家資金”視為救命稻草而已。養老金保值基本目標的實現，需要完善金融法律環境、構建健康股市、拓寬社會資本投資領域等配套環境的同步跟進，這顯然是各個部門通力協作才可能完成的任務。

入市板塊

或將利好藍籌股

大多數機構紛紛看好養老金入市。大同證券表示，長期來看養老金入市是必然的。當然，養老金入市需要一定的風控，目前我國資本市場的風控和對沖條件不夠完備。養老金進入資本市場更好的方式是直接購買優先股，通過優先股的方式獲得資本市場聲譽。中信建投則表示，養老金入市有助于養老金保值增值，也能穩定市場。因為長期以來，A股缺乏長線投資者，投機性強，因此造成A股熊長牛短，波動劇烈;而養老金入市后會首先關注低估值藍籌股，為市場引進資金、改善投資理念。大智慧執行總裁洪榕更是表示，一旦養老金開始入市，全面牛市將不請自來。多方分析綜合認為，養老金這種追求穩健的長期資金，對股市健康發展有長遠積極效應，中國股市經過多年調整后，現在的均市盈率比較低，是股市低點，已經出現了一批到達安全邊界的藍籌股，現在這些資金進入股市風險不是很大，是入市的好時機。

股民還在思考一個問題，養老金入市后，會利好哪些板塊?招商證券認為，日后養老金入市的股票配置基本與社保基金是一致的。目前，社保資金一部分自營，另一部分委托給投資管理人投資。而社保自營部分對板塊沒有非常明顯的偏好，主要投資于機械、金融保險、交通運輸及地產等藍籌品種。另外，對于像社保基金這樣龐大的資金來講，一般的小盤股難以滿足其對流動性的要求，因此業績優秀的一、二線藍籌就會成為大資金運作的首選，養老金也不例外。

銀河證券發表觀點表示，隨著老齡化加速，未來養老服務需求將持續快速增長，促進民間資本發展養老產業的優惠政策有望出臺，醫療、保健品等多個具有養老題材的行業將成為新的增長點。養老基金入市后，滬深養老概念股可能聞風起舞。

養老金入市非簡單買股票，靠不靠譜?

正方

打醬油的錢可以買醋

把養老金投入股市，可以活躍金融市場，還可以賺取更多的資本保障民生，來提高退休職工的養老金基數。誰說打醬油的錢就不能買醋?@神仙杰杰

養老金和股市需要雙贏

數量龐大的養老金面臨著巨大的保值和增值壓力，而股市也由于缺少大筆資金注入而缺少活力和成長動力，二者為何不能結合一下?當然，要讓養老金和股市相得益彰，實現雙贏。@瑩雄

養老金當然要入市淘金

我國已逐步進入老齡化社會，養老金的缺口會越來越大，如何將現在閑置的資金增值是不可回避的問題。股市有風險不假，可日益成熟規范的股市同樣有巨大的利益。只要監管到位，為何不能去股市淘金呢?@付楷

賠錢賺錢不試怎么知道

這養老金可是一大筆閑置資金，不能把這些“死錢”變成“活錢”，的確是很大的浪費。至于是賠錢還是賺錢，不試試怎么知道呢?只要相關部門科學掌控，相信會穩賺不賠的。@英洪波一號

反方

擔心監管不到位

發達國家一般用30%~60%的養老金投資股市，為什么中國有那么多人反對投資股市?一是擔心監管不到位，“賺了肥個人，虧了虧國家”;二是股市還不健全，波動太大。@葉建明的微博

入市賠了錢算誰的

先不議養老金入市是否合理，問個技術問題：入市后股票的選擇誰來決斷?如果賠錢只有老百姓擔著，必然不會有好的能動性。@馬小靜001

不能拿養命錢賭輸贏

股市是資本逐利的地方，而養老金是全國人民的養命錢。把養命錢投到風險極大的股市中，就如同火中取栗、刀刃舔血，弄不好就是血本無歸。不能拿全國人民的養命錢去賭輸贏。@卯日星官957

短線長線都不看好入市

從短線看，養老金入市推高股指后，股民獲利會拋出手中股票，作為長期投資的養老金很有可能被套牢;從長線看，我國股指十年未曾有大增長，長期持有獲利能否超銀行存款還是未知數。短線長線都不看好。@呆木人

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“久聞樓梯響”的養老金投資運營方案這次真的漸行漸了。多位接人社部的人士表示，養老金入市辦法基本已有定案，將于日發布，投資股市的比例最高可能不會超過30%。

聽到養老金將要入市的消息，連日來正經受斷崖式暴跌的股民們心里一沉自己的投資虧了，尚可以節衣縮食，養老的錢再虧了可咋整?養老金要保值增值不假，可沒有保值做前提，誰敢奢望增值?

入市有風險，投資需謹慎。既然證監會不鼓勵老百姓拿自己的養老錢炒股，社保金入股市又是怎樣的道理?“賠了算誰的”的疑問，注定永遠盤旋在上空，尤其是在養老金缺口不斷增大、延遲退休提上議程的當下，這種擔心并非多余。

的確，養老金和職業年金進入股市并非沒有先例，發達國家也會拿出巨額資金進行全球投資，而且收益不菲。然而，中國股市的風險似乎早已超越了股市的一般風險暴漲暴跌、牛短熊長，不僅無法承擔經濟晴雨表的功能，而且往往背離基本面，更像是上市企業的提款機。當政策市、內幕交易橫行，如此高難度不虧已是萬幸，又如何敢寄望能夠增值?進一步說，如果為了實現增值而不惜利用內幕消息，大漲前買入、大跌前跑路，對那些普通散戶公嗎?

由此可見，相比一般投資渠道，股市風險較大，中國股市尤其如此。審計署剛剛披露，南方電網原副總經理肖鵬的親屬涉嫌利用多家電力供應商的內幕信息炒股，連續8年無一虧損、年均收益率50%。這也許只是冰山一角，這樣的害蟲不除，價值投資就是一句笑話，社保金又如何斗得過這些穩操勝算的莊家?

不過必須得說，即使如此也并非所有的機構都在賠錢。公開資料顯示，2006年，美國高盛集團、德國安聯集團及美國運通公司出資37.8億美元，折合人民幣約295億元入股工商銀行，每股成本1.22港元;中國銀行則吸引蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫控股、瑞銀集團和亞洲開發銀行投資，共51.75億美元(合人民幣約403億)，收購價格1.22元。如今，這些外資機構無不在減持后賺得盆滿缽滿，笑納數倍的利潤。為什么我們自己的養老金當初沒有這等待遇呢?

可見，“養老金入市”沒有原罪，只是需要滿足幾個看起來有些苛刻的條件：優先選擇進行股權投資購買央企的原始股;投資運營過程透明可監管;所投資的股市應當是健康的，起碼是正常的。除此之外，在做出如此重大決策前也應當通過全國人大征求各界意見，明確風險管控，確保程序正義，否則一旦有失，又會面臨無休止地詰問：虧了算誰的?這可是“保命錢”啊!