養(yǎng)老金入市最新消息：國務(wù)院已印發(fā)養(yǎng)老金投資辦法

國務(wù)院8月23日發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，明確了養(yǎng)老金的投資方向和投資比例。

按照規(guī)定，各地養(yǎng)老金結(jié)余額，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托給國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。

其中，明確批復(fù)養(yǎng)老金可以入市。養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。除此之外，養(yǎng)老金還可以參與國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)投資;國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。2017年末，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存超過3.5萬億元。如果按照30%的入市比例，那么養(yǎng)老金可以為股市帶來的潛在資金量大約在萬億規(guī)模。

《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》頒布實(shí)施??

“萬億養(yǎng)老金”有望進(jìn)入資本市場

伴隨著養(yǎng)老改革的扎實(shí)推進(jìn)，參保人數(shù)持續(xù)增加，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，養(yǎng)老基金投資管理辦法應(yīng)時(shí)出臺。A股市場、國家重大工程、國有重點(diǎn)企業(yè)改制，養(yǎng)老基金將以適當(dāng)方式參與。此外，養(yǎng)老基金作為長期價(jià)值投資者，其穩(wěn)健的投資風(fēng)格將對廣大“散戶”的短期投機(jī)行為發(fā)揮中和衡作用，改善資本市場體質(zhì)。

8月23日，中國政府網(wǎng)公布了由國務(wù)院日正式頒布實(shí)施的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》。這是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革發(fā)展史上的一項(xiàng)大事和重大突破，標(biāo)志著數(shù)以萬億元計(jì)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有望成為中國資本市場上的新力量。對此，《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者邀請有關(guān)專家對辦法進(jìn)行了解讀。

養(yǎng)老基金結(jié)余3.56萬億元

我國目前正值工業(yè)化中期，保障國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的交通、能源、住房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求十分旺盛，而這部分長期資金的需要與養(yǎng)老基金長期投資的目標(biāo)契合

據(jù)人力資源社會保障部最發(fā)布的《中國社會保險(xiǎn)年度發(fā)展報(bào)告2014》顯示，2017年末全國養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.56萬億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3845億元。建立養(yǎng)老基金投資運(yùn)營機(jī)制，實(shí)行市場化、多元化投資運(yùn)營勢在必行，成為實(shí)現(xiàn)基金保值增值目標(biāo)的內(nèi)在要求和客觀規(guī)律。

“預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)期內(nèi)，基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預(yù)計(jì)也將出臺實(shí)施，這將進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模。”人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛說。

金維剛同時(shí)指出，養(yǎng)老基金市場化、多元化投資也將提高基金收益，增加投資收益對基金總量的貢獻(xiàn)，為降低社保繳費(fèi)率、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)提供支持，也有利于促進(jìn)提高大眾創(chuàng)業(yè)的積極性。

上海住房公積金中心主任馬力認(rèn)為，一方面，隨著參保人群持續(xù)擴(kuò)大，基金結(jié)余規(guī)模提高得很快，這為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)穩(wěn)定長期的資金來源。另一方面，我國目前正值工業(yè)化中期，正是資本需求量最大的時(shí)期，保障國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的交通、能源、住房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求十分旺盛，而這部分長期資金的需要與養(yǎng)老基金長期投資的目標(biāo)十分契合。

“養(yǎng)老基金通過市場化模式投資運(yùn)營，既可參與到國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中分享成果，又能實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，取得高于目前銀行存款的投資收益，提高退休人員的購買能力，繼而進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成兩者良性循環(huán)和互利。”馬力說。

長期利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)

養(yǎng)老基金的考核標(biāo)準(zhǔn)和評價(jià)體系更加關(guān)注穩(wěn)定性和長期性，這將直接影響授權(quán)管理市場機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格和投資行為，使短期投機(jī)逐步轉(zhuǎn)向長期價(jià)值投資

此前，人社部、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見稿面向社會公開后，就引起了廣泛討論。量鼎資本管理公司執(zhí)行董事李春認(rèn)為，“從國際實(shí)踐來看，養(yǎng)老基金由于資金本身的長期特性，一般都是真正穩(wěn)定的長期價(jià)值投資者，投資風(fēng)格穩(wěn)健，不僅有利于改變資本市場短期投機(jī)行為盛行的做法，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，更能對促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展發(fā)揮積極作用;既對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，也可以使投資人分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果”。

辦法規(guī)定，養(yǎng)老基金可以投資于股票、股權(quán)、股指期貨、國債期貨等，并明確了30%的投資比例上限。李春認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)股票市場上長期價(jià)值投資者數(shù)量雖然在不斷增多，但仍表現(xiàn)出追求短期收益的特征，具有濃厚的“散戶”。

“從國際養(yǎng)老金入市實(shí)踐來看，作為長期資金，養(yǎng)老基金的考核標(biāo)準(zhǔn)和評價(jià)體系更加關(guān)注穩(wěn)定性和長期性，這將直接影響授權(quán)管理市場機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格和投資行為，使短期投機(jī)逐步轉(zhuǎn)向長期價(jià)值投資，進(jìn)而使資本市場真正成為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的‘晴雨表’和‘體溫計(jì)’。綜合我國養(yǎng)老金過去多年的探索和國際養(yǎng)老金管理的經(jīng)驗(yàn)，可以推斷，養(yǎng)老基金作為資本市場的上游機(jī)構(gòu)投資者，入市后將對穩(wěn)定資本市場發(fā)揮重要作用，也將促使資本市場回歸到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本質(zhì)上來，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。”李春說。

多元投資確保風(fēng)險(xiǎn)可控

《辦法》所說資本市場，是包括多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場，并非僅指股市。事實(shí)上，養(yǎng)老基金的投資范圍包括了直接投資和間接投資，以及現(xiàn)貨市場和期貨市場

如何確保養(yǎng)老基金的投資安全，是廣大參保人最為關(guān)心的問題。

馬力認(rèn)為，國務(wù)院出臺的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，借鑒了全國社保基金和企業(yè)年金的有益經(jīng)驗(yàn)，明確了投資原則、治理結(jié)構(gòu)、投資范圍、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，從制度上保證了基金安全和保值增值。

“投資管理辦法所說的資本市場，是包括多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場，并非僅僅指股市。事實(shí)上，養(yǎng)老基金的投資范圍既包括了直接投資，也包括了間接投資，既包括現(xiàn)貨市場，也包括期貨市場。股票類資產(chǎn)投資只是其中一項(xiàng)，且最高投資比例不超過30%。而且，在歷年的企業(yè)年金投資管理中，最高投資比例都未達(dá)到或超過30%。因此，可以認(rèn)為，養(yǎng)老基金對于股票市場的投資風(fēng)險(xiǎn)是可控的。只要按制度執(zhí)行，就會收到既維護(hù)基金安全、又保值增值的目標(biāo)。”馬力說。

泰康資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官段國圣指出，養(yǎng)老基金投資運(yùn)營可以提高我國資本市場的穩(wěn)健性。作為長期性資金，養(yǎng)老基金提倡長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資理念，更加關(guān)注資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值和長遠(yuǎn)收益，更加注重基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，不會因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格的短期波動而頻繁地調(diào)整投資策略。

“根據(jù)企業(yè)年金、社保基金投資運(yùn)營的實(shí)踐，實(shí)際投資過程中為避免出現(xiàn)投資收益短期大幅波動的情況，受托機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)都堅(jiān)持了嚴(yán)格控制權(quán)益類投資風(fēng)險(xiǎn)，極少出現(xiàn)按法規(guī)上限配置的情形。2008年到2017年，企業(yè)年金基金配置權(quán)益類資產(chǎn)均占比僅為6.97%，8年來最高為13.04%，最低為2.97%，遠(yuǎn)低于規(guī)定的投資比例上限30%。在權(quán)益類資產(chǎn)占比受限的情況下，多元化資產(chǎn)配置策略完全可以覆蓋權(quán)益類資產(chǎn)收益短期波動的影響，確保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金獲取長期穩(wěn)定正收益。”段國圣說。

專家認(rèn)為，《辦法》出臺為加快基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的市場化投資運(yùn)營基本鋪了道路，使規(guī)模巨大的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金能夠在制度規(guī)范和有效監(jiān)督下，逐步納入市場化投資運(yùn)營的軌道，通過投資運(yùn)營擴(kuò)大基金收入來源，提高養(yǎng)老保障的福利水，減輕中長期財(cái)政壓力，最終實(shí)現(xiàn)社會保障制度的可持續(xù)發(fā)展和為老百姓謀福祉的戰(zhàn)略目標(biāo)。