養老金投資運營方案將出臺 建議優先投西藏新能源

　　由人社部牽頭的社保資金(即“養老金”)投資運營方案尚未出臺，但各方對此的討論仍在加溫。據了解，作為政策制定的參與一方，人社部對社保頂層設計所考慮的關鍵內容之一，是養老金投資政策的定位與定型問題。

　　目前國內養老金主要是存銀行、買國債，面臨著持續貶值縮水的風險。下一步，如何推進養老金投資?養老金將重點投向哪個領域?是否應該進入風險較高的股市?整個養老金投資應該遵從哪些基本原則?

　　10月22日，編者專訪了人社部農村社會保險司副司長盧海元。盧海元曾援藏三年，剛剛歸來的他談到了對養老金投資政策的看法，并提出建議利用社會保險基金，優先投資西藏地區的新能源。

頂層設計

　　問：目前業內對養老金投資有不同看法，有的官員、專家就公開主張，應該將1/3左右的養老金投資股市，有的則堅決反對養老金投資股市，對于這兩種截然不同的觀點，你如何看待?

　　盧海元：黨的十八大明確提出要“建立社會保險基金投資運營制度”，十八屆三中全會明確提出要“實行多元化和市場化投資”，確保基金安全和保值增值。現在社會保險基金投資并不存在認識和政策障礙，在堅持“安全第一”等投資原則問題上也不存在分歧。

　　目前，要進一步推進社會保險基金投資，當務之急是要加快研究解決以下問題：一是構建的社會保險基金投資理論，推動投資理論和實踐的中國化;二是建立健全社會保險基金投資運營制度;三是制定實行多元化和市場化投資的政策和投資組合;四是制定社會保險基金投資試點的路線圖和時間表。

　　顯然，社會保險基金投資不是要不要投資的問題，而是如何投資的問題;我們現在缺的不是投資的政治勇氣，而是缺乏符合國情的理論指導，缺乏應有的政治智慧，需要的是切實做好社會保險基金投資運營制度的頂層設計。

　　現在國內對養老金投資爭議的焦點長期停留在養老金是否能夠進入股市的技術層面，需要進一步拓展視野、特別是國際視野。部分專家慣性拿美國養老金大部分入市投資的例子，來說明中國也應該允許養老金投資股市。

　　但必須看到，即便是在市場化程度最高、股市法制化健全的美國，事實上是禁止基本社會保險基金投資股市的，而不是相反。即使是允許進入股市投資的401K，在經濟發展的黃金(1229.30， 0.00， 0.00%)時期，其股市投資收益率也只達到2.5%左右。大多數國家的投資收益沒有超過銀行存款，甚至是虧損的。金融危機以來，美國等發達國家大幅度降低了養老金投資股市的比重，轉而提升了對實體經濟、特別是以能源為主的基礎設施建設的投資比重。

　　主張養老金投資股市的專家還提出，幾年社保基金理事會運營的社保基金收益率在百分之七八左右。但根據全國社保基金理事會公布的年度報告，其2008—2017年的社保基金投資股市收益率為 -6.79%、16.12%、4.23%、0.84%，整體上是呈現下降態勢。2008-2017年交易類資產公允價值變動收益，除2017年社保基金交易類投資獲利以外，2008、2015、2017年也均是虧損。4年年均虧損167億元。2008-2017年的年均總投資收益率還未超過年均通貨膨脹率。3年也沒有大幅度改善。完全市場化的各類基金投資收益在大部分年份也并不理想，甚至出現嚴重虧損。

　　在經濟發展速度下行、投資均收益進入下降通道的新常態下，影響我國資本市場的不僅有無法迅速解決的制度性缺陷，而且有難以逆轉的投資收益率持續下行的風險。這些更深層原因才是更需要研究和重視的。日本社會保險基金投資股市的經驗教訓警示我們，在經濟發展的“黃金時代”投資股票、證券市場存在難以估量的巨大風險，其影響至深的后果不僅僅是國民福利的縮水。

　　研究養老金投資需要有大局意識，需要有超強的責任感，需要自覺地跳出自身或部門利益，更需要智慧，特別是政治智慧。社會保險基金投資應該、也完全有可能選擇無風險、回報穩定、跑贏通脹率、資產絕對安全、能解決就業的產業和項目。目前，大可不必過分追求和強調入市、特別是急于進入風險很高的股市。