資金問題是關(guān)鍵

財(cái)經(jīng)北京12月25日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，糾結(jié)了7年之久的養(yǎng)老金并軌改革終于邁出了關(guān)鍵一步。消息顯示，以“機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立與企業(yè)相同養(yǎng)老保險(xiǎn)制度”的改革方案已經(jīng)擬定，并在決策層面獲得通過。

據(jù)了解，我國形成于上世紀(jì)90年代的養(yǎng)老金雙軌制，從誕生以來就一直備受詬病，社會(huì)上呼吁并軌的聲音從未間斷。雖然高層多次表態(tài)或破題，但多年來均未獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。然而，在資本市場上，由養(yǎng)老金并軌相關(guān)消息引發(fā)的概念股爆炒則備受關(guān)注。

進(jìn)入2017年，養(yǎng)老金并軌改革加速，3月，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出“改革事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制，鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)年金“。4月，有媒體報(bào)道“公務(wù)員和事業(yè)單位職工”繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)原則已經(jīng)確定，5月，國務(wù)院發(fā)布《事業(yè)單位人事管理?xiàng)l例》，明確提出“事業(yè)單位人員依法參加社保”。12月23日晚間，國務(wù)院副總理馬凱一席“機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革方案已審議通過”的講話，讓糾結(jié)了7年之久的“養(yǎng)老金并軌“成為板上定釘?shù)氖虑椋?/p>

多年改革難題破冰雖然值得肯定，但在養(yǎng)老金缺口加大和財(cái)政收入放緩的壓力下，這些公職人員養(yǎng)老金的錢去哪里“找”，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍看來，從制度和機(jī)制上化解“雙軌制”矛盾，需要邁過三道坎兒。

王國軍：實(shí)際上主要的坎大概有三道。第一，它原來是高低不同，并軌之后就有人損失有人得利，如果統(tǒng)計(jì)都提到高水，那這個(gè)可以。國家財(cái)政的錢資源是有限的，可能達(dá)不到，但是如果發(fā)現(xiàn)降低，利益就會(huì)受到侵害，所以阻力比較大。利益的損失還有利益的得利，之間總要有一個(gè)通道，這是一個(gè)砍。

第二，如果機(jī)關(guān)事業(yè)單位和城市職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，這樣的制度同樣軌道，現(xiàn)在機(jī)關(guān)事業(yè)單位老人和中人就是一個(gè)問題。因?yàn)樵瓉沓擎?zhèn)職工由退休制轉(zhuǎn)變了，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)老人和中人賬戶也是空缺的，這個(gè)錢雖然有賬，但是沒錢，所以大量空白賬戶在那里放著，這個(gè)錢從哪里來，也是企業(yè)事業(yè)單位轉(zhuǎn)過來的一道坎。

第三，可能是機(jī)關(guān)事業(yè)單位所涉及到的，如果并軌，那就有收入的調(diào)整，比如說公務(wù)員，原來退休金比較高，是不是在這期間低一點(diǎn)也可以忍受，現(xiàn)在如果讓上交一部分職業(yè)年金，這部分錢從哪里來?收低的話，這塊怎么補(bǔ)償?這就涉及到公務(wù)員和事業(yè)單位收入調(diào)整的問題。另外，城鄉(xiāng)之間也涉及了一個(gè)這樣的問題，整個(gè)養(yǎng)老保障制度改革還涉及到戶籍制度改革以及養(yǎng)老金，將來制度并軌之后怎么辦，這些問題都應(yīng)該說在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中都會(huì)成為坎兒。

養(yǎng)老金并軌的消息一出，就激發(fā)了資本市場的熱情。昨天，養(yǎng)老概念股逆市活躍，整體漲幅超過1%，板塊內(nèi)個(gè)股幾乎全線飄紅，與重挫2%的大盤行情形成明顯對(duì)比。

多家券商分析指出，養(yǎng)老金并軌不過是日益加快的老齡化社會(huì)提出的基本要求。華安證券預(yù)計(jì)，到2050年，我國老年人口將達(dá)到4.8億，消費(fèi)潛力將增長至106萬億元，這將會(huì)吸引巨量的資本進(jìn)入。銀河證券和民生證券均認(rèn)為，隨著老齡化的加速，未來養(yǎng)老服務(wù)需求將持續(xù)快速增長，促進(jìn)民間資本發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策有望出臺(tái)，醫(yī)療、保健品等多個(gè)具有養(yǎng)老題材的行業(yè)將成為新的增長點(diǎn)。

但是，愛建證券投資顧問袁峻認(rèn)為，資金問題是繞不過去的坎兒，這個(gè)問題不解決，一切都只能有待觀察。

袁峻：養(yǎng)老金并軌改革時(shí)間拖拉的很久，差不多有七年。它有一個(gè)問題，就是未來養(yǎng)老金給付壓力變大了，籌資渠道相對(duì)偏窄，社保基金能不能入市，能不能出臺(tái)促進(jìn)民資發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠等，這些都要值得關(guān)注的。所以這個(gè)后續(xù)和相關(guān)題材是我們要關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)之聲：市場上由養(yǎng)老金并軌相關(guān)消息引發(fā)概念股爆炒，一直以來備受關(guān)注，這次消息一出，一些券商也相繼發(fā)布了研報(bào)，明確表達(dá)了養(yǎng)老金并軌對(duì)于保險(xiǎn)股的利好，您的觀點(diǎn)是什么?

袁峻：所有人都知道，商業(yè)保險(xiǎn)這一塊可能會(huì)加大力度，就是說你可能會(huì)購買更多的商業(yè)保險(xiǎn)或者相關(guān)的一些保險(xiǎn)產(chǎn)品等，這個(gè)是一個(gè)利好。但是實(shí)質(zhì)來講，這個(gè)利好有多大的范圍，多大廣度和深度，目前來看，因?yàn)檫@個(gè)調(diào)整而涉及的人口將4000多萬，4000多萬的人口能夠?qū)嵸|(zhì)給保險(xiǎn)公司帶來多大的收益，是需要時(shí)間來觀察，不能輕易下結(jié)論。

經(jīng)濟(jì)之聲：在A股市場上市公司當(dāng)中有4類的股票具備養(yǎng)老題材，比如醫(yī)療企業(yè)股、民營醫(yī)藥股，還有受到老年人關(guān)注的中醫(yī)藥股，以及養(yǎng)老地產(chǎn)概念股，這四類上市公司當(dāng)中有沒有機(jī)會(huì)可以把握呢?

袁峻：我覺得還是謹(jǐn)慎對(duì)待，這些都是概念，我關(guān)注的是什么，我覺得未來關(guān)注是老年人的一些養(yǎng)老地產(chǎn)概念，或者說保健品、中藥類這些產(chǎn)品，營養(yǎng)保健品是這些年關(guān)注的，因?yàn)楹枚嗳硕家�慢慢改變他們生活和消費(fèi)的慣。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2013年中國的養(yǎng)老金缺口達(dá)18.3萬億元，雖然這一數(shù)字不一定具有權(quán)威性，但養(yǎng)老金所承受的壓力顯而易見。國務(wù)院方面表示正在研制漸進(jìn)式延遲退休年齡政策，但有專家認(rèn)為，拓寬社保籌資渠道、實(shí)現(xiàn)自身的保值增值才是王道。

國務(wù)院副總理馬凱坦言，目前結(jié)余社保基金投資渠道十分單一，絕大多數(shù)存銀行、買國債，收益率非常低。下一步將制定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營辦法，在確保基金安全的前提下擴(kuò)大投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值，增強(qiáng)基金支付能力。事實(shí)上，社保基金幾年來也在股市投資方面做了不少嘗試，資料顯示，2013年全國社保基金股票收益205.57億元，收益率6.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏CPI。從這個(gè)角度來看，未來社保基金入股市，不論從規(guī)模上還是步伐上，都有望再上一新的臺(tái)階。

三大問題

第一，事業(yè)單位養(yǎng)老金并軌可能再度引發(fā)人才流失。

目前，對(duì)于差額事業(yè)單位(主要包括大中專院校、公立醫(yī)院以及部分差額撥款的科研院所)職工此前欠繳的養(yǎng)老保險(xiǎn)埋單，國家財(cái)政不會(huì)撥款，一些公立醫(yī)院、大中院校，可能不得不大幅推高服務(wù)價(jià)格、收費(fèi)價(jià)格，原本應(yīng)由政府承擔(dān)的部分公共服務(wù)費(fèi)用或會(huì)被轉(zhuǎn)嫁，還會(huì)因此影響到公益事業(yè)單位的服務(wù)質(zhì)量。中國勞動(dòng)學(xué)會(huì)薪酬專業(yè)委員會(huì)常務(wù)理事呂井海表示，在3100多萬事業(yè)單位人員中，有67%是專業(yè)技術(shù)人員，因?yàn)楣べY等待遇偏低問題，年來像高校、醫(yī)院、科研等類的事業(yè)單位，已經(jīng)有嚴(yán)重的優(yōu)秀人才流失問題;就連一些新招聘到的應(yīng)屆高校畢業(yè)生，也往往會(huì)在落實(shí)戶口后，轉(zhuǎn)而跳槽至薪酬更高的企業(yè)。

一些距離離退休只差兩三年的高校老師，有可能選擇提前退休，或者下海經(jīng)商。這樣的情況過去曾出現(xiàn)過。因?yàn)閾?dān)心退休金受改革影響，當(dāng)年廣東先行推行事業(yè)單位改革時(shí)，廣東高校就有六成骨干教師要求提前退休，有的中年教師甚至提出，要自己出錢買斷工齡，來達(dá)到早日退休。如今這種人才流失問題若擴(kuò)散至全國，對(duì)我國科教、醫(yī)療和公共服務(wù)領(lǐng)域可能帶來巨大沖擊。

第二，養(yǎng)老金并軌應(yīng)該避免在年金差距上產(chǎn)生新的不公。

現(xiàn)階段，并軌改革的關(guān)鍵在于企業(yè)年金：既然已經(jīng)明確“并軌”不會(huì)降待遇，而機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險(xiǎn)要與企業(yè)一樣，那么這里減少的待遇就要用年金補(bǔ)上。不過，公務(wù)員、全額事業(yè)單位人員的職業(yè)年金資金來源由財(cái)政保障;而差額撥款事業(yè)單位的解決方案可能是“財(cái)政支出+單位自籌”。雖然目前對(duì)于職業(yè)年金的具體交納方案和撥款細(xì)則尚未確定，但可以想見，這些年金由誰出，怎么出，都是難題。按照現(xiàn)行費(fèi)率，單位繳費(fèi)為20%入社會(huì)統(tǒng)籌，個(gè)人繳費(fèi)8%入個(gè)人賬戶;職業(yè)年金最高繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為16%，其中單位個(gè)人分別繳納8%。這樣算來，單位和個(gè)人的總費(fèi)率最高將達(dá)44%，這也是目前雖然制度允許所有參保企業(yè)為職工建立年金，但絕大多數(shù)企業(yè)都無法提供的原因。可以預(yù)見，“并軌”以后，對(duì)于公務(wù)員和部分資金雄厚的大企業(yè)來說，年金不成問題，但對(duì)于普通的事業(yè)單位而言(如學(xué)校)，自己難有收入來源解決這一問題，而各級(jí)財(cái)政恐怕不愿意也沒能力為他們買單。目前看來，年金制度其實(shí)是用一種不公代替另一種不公。未來最大的不公將是年金的差異，有沒有年金以及年金的比例將成為職工養(yǎng)老金多寡的決定因素。

第三，公務(wù)員養(yǎng)老金不可能短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)“并軌”。

改革開放以來的所有改革都是增量改革，目前的公務(wù)員養(yǎng)老金并軌問題，也不可能超出這一邊界。公務(wù)員養(yǎng)老會(huì)遵循“隱性福利陽光化”的趨勢逐漸轉(zhuǎn)型，但其背后的利益群體決定了轉(zhuǎn)型不可能拉低公務(wù)員群體的收入。即使未來機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工養(yǎng)老金替代率真能從現(xiàn)在的80%